中国经济景气分析报告

    编者的话：随着各项宏观调控措施的落实，我国政府宏观调控已初见成效。通过景气分析，国家信息中心有关课题组认为，我国经济景气将有可能在高位持续数月后在第三季度出现回调，二季度和三季度作为政策消化期，在综合警情指数已经接近
峰值时，不宜采取进一步的收缩措施，以防止经济运行出现过大波动。

　　综合指数首次进入红灯区，加大调控力度十分及时

　　（一）先行合成指数显露下行迹象。１９９８年以来，先行合成指数相对于一致合成指数显示出较稳定的先行特征。然而，从２００１年３月至２００２年９月，先行合成指数出现了一轮快速上升。由于受非典的影响，去年上半年先行合成指数出现小幅回调，下半年又恢复上升趋势，反映了当前我国经济快速增长的趋势。

　　去年下半年以来，中央已经针对投资在建规模过大、货币信贷增长过快、开发区和土地管理混乱、粮食产能持续下降等经济中存在的突出问题，出台了一系列宏观调控措施。由于投资扩张本身存在巨大惯性，宏观调控存在一定的政策时滞，部分地方政府和企业没有及时落实中央政策，赶在中央出台更严厉的措施前上项目、扩大投资规模。今年１季度投资出现过快增长，先行合成指数上升势头再度增强。今年４月份，由于政府关于控制钢铁、房地产、电解铝等领域投资过热的政策措施初见成效，钢产量、沿海港口吞吐量、商品房新开工面积、产成品资金占用等指标的增长速度回落，导致今年１—４月份先行合成指数的图形发生了一定的变化。先行合成指数的近期高点出现在１月份，２月份以后出现一定的回落。如果先行合成指数能够持续回落，从先行合成指数稳定领先一致合成指数５—７个月的特点看，我国经济景气波动将有可能在高位持续数月后在今年第三季度出现回调。

　　（二）一致合成指数继续保持上升趋势。今年４月份，反映当前景气波动状况的一致合成指数继续呈上升之势。一致合成指数从去年５月到今年４月份已经连续２３个月上升。一致合成指数４月继续保持上升趋势，有以下原因：一是去年４月受非典的影响，有关指标的基数较低；二是受今年投资高增长的拉动，相关指标继续惯性冲高。

　　（三）先行扩散指数继续下行，一致扩散指数继续上行。自今年１—４月份，先行扩散指数连续下降，从６０下降到５３．３，同时，一致扩散指数继续上行。从走势看，如果宏观调控政策继续显效，先行合成指数构成指标增幅继续回落。一旦先行扩散指数向下穿过５０的临界点，此时，先行合成指数的转折点将出现，表明宏观经济波动将由扩张阶段进入收缩阶段。

　　（四）综合警情指数首次进入红灯区。综合警情指数延续了一季度逐步上行的惯性，继续走高，今年４月在新一轮经济扩张期首次进入红灯区。但是考虑到去年４月基数较低和今年大多数预警指标增幅在高位回落的现实，综合警情指数有可能已经接近峰值。

　　今年４月份，１０个月度预警指标中，工业增加值、工业企业销售收入、固定资产投资、进出口总额、发电量、财政收入增长率等６个指标在红灯区，贷款总额、Ｍ１增长率在黄灯区。消费物价和社会消费品零售总额增长率等２个指标在绿灯区。综合计算，４月份综合警情指数为８６。从综合警情指数变化趋势看，个别行业投资过热问题更加突出，使局部过热扩大为全面过热的危险增大，中央在４月份加大控制投资过热的政策力度是完全必要的，也是十分及时的。

　　要防止结构性矛盾的加剧，努力实现经济软着陆

　　投资过快增长、部分行业和地区的低水平扩张没有得到有效遏制，是当前宏观经济发展中的焦点问题，它的风险并不一定转化为高通货膨胀，而是加剧结构矛盾。当前，应该冷静观察前期宏观政策调整的实际效果，二季度和三季度应当作为政策消化期。因此，采取经济、法律和必要的行政措施，加强对已经明显过热行业的宏观调控，只要把新出台的调控措施落实到位，完全有条件、有能力在今年下半年实现中国经济的软着陆。

　　（一）着力推进结构调整。要全面地、准确地、积极地理解和贯彻中央加强宏观调控的方针政策，在坚持总量调控的同时，着力推进结构调整，切实加强和支持经济发展中薄弱环节，要加大对农业、高技术产业、交通、能源等薄弱环节和教育、科技、卫生、生态环境等社会事业的支持力度，充分利用现有企业基础，积极引导社会投资参与国有企业改组改造，防止盲目铺新摊子。要坚持走新型工业化道路，加快用高新技术改造传统工业，走出一条优质、高效、低耗的经济发展新路子。

　　（二）加快利率市场化改革步伐。尽快实现贷款利率的市场化，增加投资和资金需求对利率变动的敏感性。建立健全商业银行的风险评价体系，并且将其与贷款利率的浮动结合起来，使商业银行根据企业的信用等级和投资回报来确定贷款利率。要加快面向金融业服务的中介机构建设，建立产权转让市场，使不良资产的处置、转让和盘活便利化。

　　（三）提高居民消费水平，促进消费结构升级。加强财政政策与货币政策的协调和配合，发挥积极财政政策在促进城乡居民提高消费水平和消费结构升级方面的引导作用。消化当前过剩生产能力，提高最终消费在国民经济中所占的比重，是促使当前经济软着陆的重要途径。要提高财政政策对中小学公共教育、公共医疗制度的支持力度，加强城镇居民最低生活保障和农村基础设施建设，促进城乡居民消费环境和消费预期的改善，进一步整顿和规范市场经济秩序，尽快为农村贫困人口建立最低生活保障制度。

　　（四）进一步做好粮食增产和农民增收工作。针对近期粮食价格的较快上涨，要切实做好夏粮的收购工作，做好防汛抗旱和重大病虫害的防治工作，确保今年丰产丰收，稳定市场预期。同时，要把扶持农业、支持粮食生产、促进农民增收的政策不折不扣地落实到农民手中，确保让农民得到好处，维护农民利益，打击坑农害农行为，
为农村消费品市场的启动创造条件。

　　（五）深入开展资源节约活动，努力建立资源节约型社会，促进经济社会的可持续发展。要用经济手段提倡原材料、水资源和土地资源的节约，开展资源综合利用，发展循环经济，建设节约型社会。要对资源综合利用项目给予优先的信贷支持，对资源综合利用成效显著的单位要给予一定程度的税收减免。

　　●国家信息中心、上证报《宏观经济监测预警》课题组

　　●执笔：范剑平　王远鸿　张永军　伞锋　李若愚　徐平生