茶企集体折戟IPO 新三板成其募资首选

在安溪铁观音、华祥苑等知名茶企相继IPO折戟时，新三板却成为不少茶叶企业对接资本市场的新平台。

全国中小企业股份转让系统披露的“在审企业基本情况表”显示，截至11月6日，股转系统746家排队等待挂牌的企业中，至少包含湖南黑美人茶业股份有限公司（下称“黑美人茶业”）和雅安茶厂股份有限公司（下称“雅茶股份”）等两家茶企。加上已经挂牌的谢裕大（430370）和茶乾坤（831108），新三板市场正在形成颇具特色的茶叶板块。

“新三板包容性比较大，对于农业企业来说是不错的选择。”国都证券场外市场业务部业务董事习青青对《第一财经日报》表示。

新三板更适合茶企？

虽然中国茶闻名世界，但很长一段时间以来，茶企在A股的上市之路却荆棘满途。除去在香港成功IPO的天福（06868.HK），福建安溪铁观音集团、华祥苑、信阳毛尖集团、四川竹叶青茶业、杭州龙井茶业集团等多家知名茶企IPO均出师未捷。

今年1月，谢裕大在新三板挂牌，成为首家在内地资本市场公开挂牌的茶企，该公司以每股面值1元的价格公开发行6800万股股票，并选择协议转让方式进行交易。

今年8月，茶乾坤也登陆新三板，以每股面值1元的价格，公开发行1000万股，目前同样采用协议转让的交易方式。

同样是今年8月，股转系统公布黑美人茶业《公开转让说明书》；11月6日，雅茶股份的《公开转让说明书》也见诸股转系统官网。

与要求严苛的A股市场不同，新三板对挂牌企业不做财务要求，这也使得新三板成为一个低门槛、类“注册制”的资本市场。并且，配合协议转让、做市转让等公开交易方式，挂牌企业的股权流动性也得到一定提升。对茶企来说，新三板或许就是短期内对接资本市场较好的平台。

“A股目前一家茶企都没有，之前八马和安溪铁观音报了材料但后来都撤了，或许和茶叶这个行业的特点有关系。”谢裕大董秘叶永蔚对《第一财经日报》表示，茶叶行业本身比较分散，品种、品类、区域性很强，与白酒行业情况相似，这个现状也导致业内短期内难有较大的企业冲出去。

数据显示，中国茶叶市场90%以上茶叶企业由家庭作坊成长构成，销售额十亿元以上的企业屈指可数，已挂牌公司茶乾坤去年的营业规模仅为2091万元，而谢裕大也仅为1.37亿元。

以2011年9月登陆港股市场的天福为例，虽然搭上资本市场顺风车，但上市以来公司的营业规模基本没有成长，营业利润也在逐步下滑。Wind数据显示，2011年天福营收为17.57亿元，2012年下滑至17.09亿元，而到了2013年，公司的营收仅有16.65亿元，且营业利润也从2011年的4.26亿元大幅下滑至3.40亿元。

“很多新三板的企业都是IPO过不了或者在制度上有些障碍的，特别是中小微企业，新三板提供了很多机会。”习青青表示，从某种程度看，对于传统行业来说，新三板确实是机会。

善用新三板的融资功能

股转系统数据显示，已挂牌的两家茶企截至目前尚无股票成交记录，但这并不意味着挂牌新三板没有为茶企带来相关利好。

“做定增和融资比原来好很多，可以迅速扩充增发新股的量和股权抵押的量，这是新三板最大的优势。”习青青认为，对于新三板挂牌企业，应该关注的不是股票的流动性，而是企业的增发融资，真正能帮助新三板成长的是增发或者融资，融资的口子打开后，企业获得输血，才能做大做强。

天福于2011年9月26日在联交所主板成功首次公开发售，筹得上市所得款项净额人民币9.33亿元。但2014年半年报显示，上市为公司提供了一个全方位融资平台，以支持其未来发展。

截至今年6月30日，该公司预计用于“自有零售门市收购店铺物业”、“运营资金及其他一般企业用途”和“扩大产能”的45%资金已经全部计提完毕，而用于“扩张及优化自有零售门市及专卖店”和“维持及推广品牌”的资金尚余下占募集额度的22.7%。这也意味着，虽然受宏观经济的影响，天福在过去几年盈利能力并无增长，但借助募集资金，公司在市场占有率方面仍取得不小成绩。

股转系统最新披露的数据显示，截至今年10月，新三板已挂牌公司股票发行和挂牌同时股票发行的融资总额为107.81亿元，新三板融资能力在不断提高。

但这也并不意味着茶企挂牌新三板就能为投资者所普遍接受。

北京一位新三板股权投资公司业务总监对《第一财经日报》记者表示：“现在和未来都不太会考虑农业板块挂牌公司，特别是獐子岛(002069,股吧)事件后，对农业板块挂牌公司的潜在风险比较担忧。”

值得一提的是，9月29日，股转系统公布对黑美人茶业申请挂牌文件的反馈意见显示，要求黑美人茶业对“销售模式分别实现的销售金额及占比情况”、“经销商模式的具体情况”、“主要客户”等细分三四十个方面内容作出补充说明并报送材料。